开源证券股份有限公司张宇光，张恒玮近期对西麦食物进行磋商并发布了磋商呈报《公司信息更新呈报：功绩稳步增长色站导航，线上渠说念主动调控》，本呈报对西麦食物给出增抓评级，现时股价为12.81元。

　　西麦食物(002956)　　收入增长郑重，销售用度率显着着落，守护“增抓”评级　　公司前三季度营收14.3亿元，同比+26.5%，归母净利润1.1亿元，同比+17.1%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+6.3%。Q3营收4.6亿元，同比+6.5%，归母净利润0.4亿元，同比+53.9%，主要政府补贴增多，扣非归母净利润0.3亿元，同比+1.3%。辩论主业务增速放缓，咱们下调2024-2026年盈利预测，权衡2024-2026年归母净利润别离为1.2（-0.1）、1.5（-0.1）、1.8（-0.1）亿元，同比别离+7.8%、+22.9%、+18.9%，EPS别离为0.56（-0.03）、0.69（-0.03）、0.82（-0.04）元，现时股价对应PE别离为23.1、18.8、15.8倍。Q3公司主动进行线上转机，销售用度率显着着落，跟着2025衰老本下行，盈利才调有望开释，守护“增抓”评级。　　燕麦主业稳步增长，新业务抓续开荒，线上渠说念主动调控　　Q3公司收入增速有所放缓，主要由于消耗需求疲软以及线上渠说念主动转机影响。分居品来看，纯燕麦、复合燕麦保抓稳步增长，冷食燕麦增速较快，主要系德赛康谷并入后孝敬较好增量，现在德赛康谷正处于大客户开荒和产能爬坡阶段，改日有望抓续增长；卵白粉系列推出较多新品，举座保抓较快增速；燕麦奶新品主要与外部合营伙伴进行出产，现在居品推动顺利。分渠说念来看，Q3线下渠说念保抓稳步增长，零食量贩渠说念延续较好弘扬，并抓续增多门店SKU数目；线上渠说念同比下滑，主要系上半年用度参加较多，Q3主动进行线上渠说念转机。　　毛利率同比着落，销售用度率着落重复政府补贴增多，净利率提高显着Q3毛利率同比-3.43pct至42.82%，主要与澳洲燕麦原材料阶段性上升继续。Q3销售用度率/贬责用度率/研发用度率/财务用度率同比别离-4.48pct/+0.72pct/+0.11pct/+0.75pct，公司对线上抖音进行主动用度转机，提高用度投放恶果，举座销售用度率着落显着。Q3其他收益占营收比例同比+4.33pct至4.40%，主要系公司得到政府补贴0.2亿元。笼统来看，Q3净利率+2.88pct至9.17%。瞻望2025年来看，跟着原材料价钱下行，盈利才调仍有提高空间。　　风险请示：宏不雅经济下行、市集竞争加重、主业销售不足预期风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据规画，海通证券颜慧菁磋商员团队对该股磋商较为深切，近三年预测准确度均值为59.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.24亿，凭证现价换算的预测PE为23.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增抓评级3家；以前90天内机构规画均价为12.38。

露出

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